Les taux de croissance forts ont pris fin, mais pas de contraction en 2020. Malgré le succès jusqu'à présent dans la maîtrise de la propagation du coronavirus grâce à la recherche complète des contacts, à l'isolement et à la mise en quarantaine, les performances économiques sont gravement affectées par la pandémie. Après des taux de croissance annuels du PIB d'environ 7% au cours des cinq dernières années, la croissance économique devrait ralentir à 2,3% en 2020. Cependant, malgré cette baisse, le Vietnam est l'une des rares économies au monde à ne pas faire face à une contraction cette année.

Les investissements et la croissance de la consommation privée devraient ralentir cette année, à respectivement 0,4% et environ 4%. En raison du ralentissement économique mondial, les exportations devraient reculer de 5,5% en 2020 après des taux de croissance annuels robustes de 2019 et 2018. L'inflation devrait dépasser 3% en 2020 et 2021. Une pandémie de grippe porcine a exercé une pression à la hausse sur les prix, mais celle du Vietnam une devise forte et des prix bas du pétrole contribuent à maintenir l'inflation à un niveau gérable.

Mesures fiscales et monétaires prises pour soutenir l'économie

Afin de soutenir la performance économique, la Banque centrale a abaissé le taux d'intérêt de référence à 4,5%, soutenant les banques et facilitant les prêts. En outre, une augmentation de plus de 7% de la consommation publique aide l'économie. Le gouvernement a lancé des allégements fiscaux pour les entreprises, ainsi que des transferts monétaires aux ménages les plus pauvres.

En conséquence, le déficit budgétaire devrait augmenter considérablement en 2020, de plus de 5%, la dette publique atteignant 49,5% du PIB en 2019, restant à un niveau gérable. En 2021, le déficit budgétaire diminuera à moins de 4,5% du PIB, tandis que la dette publique augmentera légèrement avant de baisser dans les années à venir. Les passifs éventuels continuent de peser sur les finances publiques.

La structure de la dette extérieure du Vietnam est stable (échéances longues et financée par les créanciers publics au cours des deux dernières années) et devrait encore diminuer dans les années à venir. Les réserves de change ont augmenté depuis 2015 et sont suffisantes pour couvrir les besoins de financement extérieur.

Un fort rebond est attendu en 2021, mais les risques de baisse demeurent

Actuellement, on s'attend à ce que l'économie rebondisse de plus de 7% en 2021, les exportations et les investissements augmentant à des taux à deux chiffres. Cependant, une autre poussée de plus longue durée de la pandémie et une récession économique mondiale en cours dans les mois à venir posent un risque majeur à la baisse pour la performance économique du Vietnam l'année prochaine. Étant donné que l’économie ouverte dépend fortement du commerce extérieur, cela pourrait avoir des répercussions importantes. En outre, la montée du protectionnisme (par exemple, une nouvelle escalade de la guerre commerciale sino-américaine et d'éventuelles mesures protectionnistes américaines contre le Vietnam lui-même pourraient nuire à l'économie.

Dans le secteur bancaire, on estime que le ratio de prêts non performants est actuellement assez élevé, entre 5% et 10%. En outre, l'augmentation du portefeuille de prêts aux ménages a rendu les banques plus vulnérables à un ralentissement du marché du logement. Les autres faiblesses structurelles du secteur comprennent l'influence politique, la corruption et la faible qualité des données. Les ratios d'adéquation des fonds propres diffèrent considérablement entre les banques privées (suffisantes à environ 14% en 2018) et les banques publiques (faibles à environ 9%). Les politiques liées à la pandémie qui obligent les banques à être indulgentes envers les débiteurs exercent une pression sur la rentabilité du secteur bancaire, en particulier sur les banques publiques.

Certaines faiblesses structurelles subsistent

Malgré des opportunités croissantes pour les exportateurs et les investisseurs, l'environnement des affaires et le climat d'investissement vietnamiens sont toujours entravés par la bureaucratie, la faiblesse des institutions, les problèmes d'infrastructure et la corruption.

L'économie a progressé de 7% en 2019, une poussée des exportations vers les États-Unis ayant compensé une demande plus faible de la Chine. La consommation privée et l'investissement fixe se sont également bien comportés, aidés par une croissance rapide des salaires, une hausse du tourisme et des exportations manufacturières.

Cependant, en 2020, la performance économique est gravement affectée par la pandémie de coronavirus, la croissance du PIB devant ralentir à 2,3%. La demande intérieure et les exportations sont affectées, le tourisme, les transports (aviation), l'électronique, le textile et l'agriculture étant les secteurs les plus touchés.

Début 2020, les fabricants dont les chaînes d'approvisionnement dépendent de la Chine ont souffert de perturbations. Les chaînes d'approvisionnement du Vietnam sont étroitement liées à son voisin du Nord, avec plus de 40% des principaux produits intermédiaires utilisés comme intrants pour produire des produits vietnamiens en provenance de Chine (les fabricants de textile achètent même 60% des importations de vêtements en provenance de Chine). L'agriculture a été affectée car la Chine est le plus grand marché d'exportation pour les produits agricoles, forestiers et de fruits de mer vietnamiens.

En raison du ralentissement économique mondial et de la forte détérioration économique aux États-Unis, en Chine et au Japon (principaux partenaires commerciaux du Vietnam), les exportations devraient se contracter de 5% en 2020, avec des taux de croissance annuels robustes en 2019 et 2018. Les investissements devraient également contrat, tandis que la croissance de la consommation privée devrait ralentir à environ 4% (+ 7,3% en 2019).

La Banque centrale a abaissé le taux d'intérêt de référence à 4,5% afin de soutenir les banques et de faciliter les prêts. De plus, le gouvernement a lancé de vastes plans de relance pour soutenir les entreprises et les consommateurs. La dette publique est toujours élevée (53% du PIB en 2019) et le déficit budgétaire devrait augmenter considérablement en 2020, de plus de 5%. L'augmentation de la dette publique augmente le risque de surendettement et limite l'espace budgétaire.

La structure de la dette extérieure du Vietnam est stable (échéances longues et financée par les créanciers publics au cours des deux dernières années) et devrait encore diminuer dans les années à venir. Les réserves de change augmentent et suffisent pour couvrir les besoins de financement extérieur. Après être resté plus ou moins stable en 2019, le taux de change du dong par rapport à l'USD a subi une pression plus élevée en 2020, en raison de l'augmentation des vents contraires externes et internes.

Bonnes perspectives à moyen et long terme

Le Vietnam est la principale alternative régionale à faible coût à la Chine pour la fabrication orientée vers l'exportation. Le déplacement de la fabrication d'exportation de la Chine vers le Vietnam a déjà pris son envol avant la guerre commerciale sino-américaine, en raison des coûts de production relativement bas du Vietnam, en particulier dans le secteur du prêt-à-porter (RMG). Cette tendance s'est accélérée en 2019, le pays bénéficiant de la diversification des échanges déclenchée par le conflit commercial. Outre la production textile, la fabrication de biens de consommation et de produits TIC se déplace de plus en plus de la Chine vers le Vietnam. De plus, la tendance à éloigner la production de la Chine pourrait être accélérée par les perturbations de la chaîne d'approvisionnement liées aux coronavirus qui ont affecté de nombreuses entreprises dans le monde.

Outre la baisse des coûts de production, le Vietnam fait déjà partie de plusieurs chaînes de valeur, dispose d'une infrastructure routière, ferroviaire et portuaire solide et participe à plusieurs accords de libre-échange (le plus récent avec l'Union Européenne entrera probablement en vigueur en été 2020). Une forte promotion des investissements et l'existence de zones économiques spéciales rendent le Vietnam attractif pour les entreprises qui cherchent à démarrer de nouveaux sites de production ou à étendre des sites existants. Cela devrait conduire à des investissements et à des exportations solides dans les années à venir.

(Source info: group.atradius.com - extraits en anglais traduits)