SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE DU VIETNAM 2018

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SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE DU VIETNAM 2018

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1. Le Vietnam, nouvel émergent2. En 2017, une croissance record.3. La politique monétaire soutient la croissance économique4. La situation budgétaire se dégrade cependant5. A l’heure où le pays fait face à de nouveaux défis

1. Le Vietnam, nouvel émergent

3ème pays le plus peuplé de l’ASEAN avec 94 M d’habitants en 2017, le Vietnam est la 6ème économie de la région (avec un PIB d’environ 225 Mds USD en 2017). Le pays a connu un développement économique rapide1, permettant la baisse de l’extrême pauvreté, passée de 50% en 1990 à moins de 3% aujourd’hui. Le pays a rejoint en 2010 la catégorie des pays à revenu intermédiaire (tranche inférieure). La croissance se maintient à des niveaux élevés : elle a atteint 6,7% en 2015, 6,2% en 2016 et 6,8% en 2017.

En mutation, avec un secteur primaire (15% du PIB) en retrait et une industrie (33%) et des services (41%) dont la part augmente régulièrement, l’économie du pays se caractérise par sa dépendance à certains secteurs phares, tels que le secteur manufacturier (notamment le textile-habillement) et l’électronique.

En 2017, Samsung, qui produit ses téléphones au Vietnam, est ainsi à l’origine de 25% des exportations du pays et contribue pour moitié à la croissance de la production industrielle annuelle.

La consommation (+7,3% en 2017), est le nouveau moteur de l’économie. La classe moyenne (qui, selon les statistiques internationales, correspond à la population dont le revenu est supérieur à 15 USD par jour) représente aujourd’hui 9,5% de la population (contre 20% en Chine et 35% en Thailande). D’après la Banque mondiale, la classe moyenne vietnamienne atteindra 50% de la population en 2035.

L’inflation est maintenue depuis 2015 en-dessous du plafond fixé par l’Assemblée Nationale (5%). Les réserves de change du Vietnam ont atteint fin 2017, pour la première fois, le seuil prudentiel fixé par le FMI à 3 mois d’importation (52 Mds USD).

Le climat des affaires progresse également : le Vietnam a grimpé de 23 places au classement Doing Business 2018 (68e rang) par rapport à 2016.

L’économie vietnamienne se caractérise aussi par sa forte exposition internationale. Souvent considéré comme l’atelier de l’Asie-Pacifique, le Vietnam est très internationalisé (ratio commerce extérieur sur PIB avoisinant 180% et flux d’IDE croissants, avec +44% d’engagements en 2017 à 35,9 Mds USD).

Cette situation est le résultat d’une politique volontariste : membre de l’ASEAN en 1995, de l’OMC en 2007, de l’ASEAN Economic Community depuis fin 2015, le Vietnam est engagé dans plusieurs ALE de nouvelle génération (RCEP, TPP-11 et avec l’UE), et s’engage aussi dans des négociations bilatérales.

2. En 2017, une croissance record.

Le PIB vietnamien a augmenté de 6,8% en 2017 : il s’agit de la plus importante croissance économique annuelle enregistrée depuis 2007. La croissance économique tient surtout à l’activité du second semestre : on observe une progression de 7,7% au dernier trimestre de l’année 2017, après 7,5% au T3 et (seulement) 5,2% au T1 et 6,3% au T2. Cette performance s’explique notamment par :

- Le rebond du secteur agricole (+2,9%) impacté négativement en 2016 par plusieurs épisodes de sécheresse;

- Le dynamisme cumulé de l’industrie vietnamienne (+8%) et des services (+7,44%). La production industrielle a augmenté de 9,4% en 2017, malgré le recul du secteur minier (-7,1%), plus que compensé par la progression du secteur manufacturier (+14,5%) ;

- Le dynamisme du commerce extérieur (425 Mds USD), en excédent à hauteur de 2,7 Mds USD. Les exportations augmentent de 21,1% (213,8 Mds USD) et les importations de 20,8% (211,1 Mds USD). On notera que les entreprises étrangères contribuent très largement à la bonne tenue du commerce extérieur vietnamien (avec 72,6% des exportations et 60% des importations du pays, elles sont largement excédentaires, à hauteur de 28,8 Mds USD) ;

- La consommation finale, qui a augmenté de 7,3% en 2017.

 

3. La politique monétaire soutient la croissance économique

En matière monétaire, la Banque centrale fixe depuis janvier 2016 un cours pivot quotidien du dong face au dollar, assorti d’une bande de fluctuation à +/- 3%. Cette réforme très attendue, accompagnée d’un effort d’ouverture du capital des entreprises publiques (SOEs), a contribué à reconstituer les réserves de change épuisées par les dévaluations successives du VND en 2015.

4. La situation budgétaire se dégrade cependant

Le ratio dette publique sur PIB serait de 61,3% fin 2017 selon le Ministère des Finances, contre 63,7% un an plus tôt. Le FMI prévoit cependant qu’il atteindra 67,5% à horizon 2021, alors que le pays doit faire face aux coûts de nombreuses réformes structurelles.

Le FMI précise néanmoins que l’endettement public vietnamien reste soutenable : la maturité de la dette est majoritairement de moyen-long-terme, elle est libellée à 60% en VND et la dette externe reste limitée (environ 47,8% du PIB). Les agences S&P, Fitch et Moody’s ont dans ce contexte confirmé leurs notations (BB-) avec une perspective stable pour les deux premières et positive pour la dernière.

Reste que le Vietnam doit faire face à un déficit public toujours élevé. Après une estimation à 4,3% du PIB en 2016 (6,6% selon le FMI), le Vietnam avait fixé un objectif à 3,5% en 2017 et à 3,8% en 2018. Une consolidation budgétaire et un désinvestissement public ont été initiés mais se heurtent notamment à la réduction des recettes budgétaires (environ 23% du PIB en 2016) en raison de la raréfaction des crédits d’aide au développement (le Vietnam ne reçoit plus de crédits IDA depuis mi-2017 alors qu’en 2015 le Vietnam était le 5ème récipiendaire mondial d’APD) et de la baisse de nombreux tarifs douaniers.

5. A l’heure où le pays fait face à de nouveaux défis

o La croissance de la productivité du travail ralentit. Elle est estimée à 4% par an, alors qu’elle augmentait de 7%/an à la fin des années 90.

o La part de la population en âge de travailler a atteint un pic en 2013 (70%). Les plus de 60 ans vont passer de 6,7% aujourd’hui à 14,4% en 2013. Dans ce contexte, les autorités vietnamiennes vont devoir réfléchir à la mise en place d’un nouveau contrat social (réforme de l’éducation et de la formation, notamment dans le tertiaire, modernisation des infrastructures de santé).

o Le Vietnam fait partie des pays considérés comme les plus vulnérables au changement climatique. Les deltas sont particulièrement exposés en cas de montée des eaux, affectant notamment la récolte de riz (dont le pays est le 4ème producteur mondial).

AMBASSADE DE FRANCE AU VIETNAM

Eléments préparés par le Service Economique de Hanoi

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